投资见解

欢迎来到我们2019年1月最新一期的投资见解。

2019-01-23

本期内容包括: 

 1901 Investment Insights economy CHN

经济

澳大利亚

新年伊始,房地产市场被笼罩在一片阴霾之下,股市下跌,利率将在短期内上升,各种相关报道不绝于耳,这不禁让我们集中思考是否在经济上出了乱子。然而,我们不能忘却当初如何斩荆披棘才走到今天,不能忘却我们是一个坚韧不拔的国家。在全球性杂志《经济学人》上,最近有一篇文章重点论述了我们所取得的部分成就,并指出澳大利亚之所以能成为世界上最成功的富裕经济体,很大程度上就取决于这些成就。

我们现部分列举出澳大利亚取得成功的主要因素;

  • 我们的经济持续增长27年没有出现衰退——这对于一个发达国家是创纪录之举

  • 我们在这27年中的累计增幅将近德国(经常被称为欧洲经济的火车头)的3倍

  • 收入中位数的增长速度为美国的4倍

  • 公共债务占GDP的41%,不到英国的一半

虽然我们的成就可部分归功于运气(即我们的自然资源)和我们的地理位置(靠近中国和亚洲),但是80年代后期和90年代初期的医疗保健和退休公积金改革以及大量的移民不断为我们的经济固本。

我们的养老福利金支出在 GDP 中的占比仅为经合组织平均水平的一半,而且有半数的人口由移民和移民子女组成,因此这些政策为我们现今的经济打下了基础。虽然很多人对政府的低效及频繁更换总理感到沮丧,但《经济学人》仍指出澳大利亚不但有很多值得其他国家学习的地方——我们自身也可以温故知新,探索本国成功之道。

世界能向澳大利亚借鉴什么?点此阅读更多

全球

如果撇开铺天盖地的新闻报道,暂搁全球经济的阴霾,转而观察现实情况,您或许会惊讶地发现,在美国这个以市场作为主要经济指标的国家,当前的数据完全没有显示出任何令人担忧的国情变化。我们来看看美国的部分主要经济指标:

  • 经济增长势头强劲,2019年美国实际GDP增长预测为2.7%,仅比2018年的预测值2.9%微幅收窄

  • 失业率为3.7%,创50年来最低

  • 通货膨胀温和,预测为2.3%

  • 消费意欲(这是一项主要指标)强劲。12月份进行的密歇根大学消费意欲调查 最终给出的数字为98.3%,依然接近过去18年里的最高水平(尽管近期股市低迷)

  • 11月份的 供应管理协会(ISM)非制造业采购经理人指数 为60.7%,比10月份的60.3%高0.4个百分点——这代表了非制造业的持续增长而且增速稍快,而且该指数在半年内的平均变动也几乎是20多年来的最高水平。

上述数据出自这篇文章, 其中提到:“经济数据没有告诉我们将步入衰退并进而出现熊市(以股市为主要指标)。虽然当前的经济扩张已持续10年,但许多人似乎认为这种扩张不会随着时间推移而停滞”,接着文章直接引用了《经济学人》关于澳大利亚连续27年经济增长不间断的阐述。

然而,好事皆有尽头,所以澳大利亚和全球经济将放缓并步入衰退,但根据目前的资讯,这种情况的发生尚需时日。我们会继续观察中国经济增长的放缓以及其银行业面临的问题,但即便有预测指出中国的 GDP 在跌破6.5%的年增长率后会“放缓”,我们也要对之保持正确的态度——中国的增长数字依然会让世界其他国家艳羡。

新年预测

在新的自然年和财年到来之前,各种广播和报刊都充斥着对来年的预言和预测。虽然我们总是用千篇一律的免责声明告诫客户“过去的业绩不代表未来的回报”,但说到预测,过去的业绩确是未来回报的非常有意义的指标。

这篇文章中,讲述了为何大多数预测都是错误的、不稳定的甚至更糟 ——说的更直白点,只要拿这些预言家的往绩来看看——他们还预言来干嘛?

有人想怒怼 Epsilon Theory 博客[警告:本链接包含了部分出自《南方公园》(亦译作《衰仔乐园》)的“低俗”用语],指出这些预言非但无用,而且没人会用,在多数时候它们只是一个销售周期的产物而已。 展开阅读

2018年预言

2018年的一些预言最终结果如何?预言铺天盖地,且含糊其辞者众,但我们还真找到了一些大无畏者把确切的数字  放上了《财富》杂志。从事后诸葛亮的视角来看,也许他们希望能时光倒流,重新摆弄一下自己当初的预言,因为他们失准了。以下列举部分重要例子:

  • 高盛 资产管理部的Kane Brenan曾在其公司发布的一个视频中说到:“我们认为股票的表现将胜过2018年”——结果标普500指数在2018年下挫6.6%

  • 14 Wall Street 大厦内的各家银行曾预期,乘减税和全球经济持续增长的东风,来年股指将再增长5%至2,818点——结果当年标普500指数下挫6.6%

  • 摩根大通 资产管理部的David Kelly曾警告,由于美联储上调利率,投资者将在下一年面临更大的波动,且2018下半年的增长速度将放缓。利率提高导致借贷成本提高——这则预言相当准确

  • 华尔街85%的银行预计标普500指数将在2018年以较高位收尾——请看各项预测表,收市价值中位数预测为2,825,而实际收市价值为2,506

有一位悲观主义者——卢佛集团的首席投资策略师Jim Paulsen向 华尔街日报(付费栏目)表示,他预计在现有高估值下,将会有10% - 15%的市场修正。

最后来看看下面这条链接中的视频,发布者是David Booth,空间基金管理顾问公司的主席及创始人。该公司现今横跨9个国家,管理8500亿美元,是世界上最大的资金管理公司之一。通过我们为您管理的投资组合,你们中很多人将熟悉空间公司及其理念,但是听取业内人士的意见总是好的。Booth 再次强调根据各类市场近90年的数据,通常股票的年回报率在9% - 10%之间。尽管无法得到保证,但是要成为金融市场的长胜将军,最好的做法依然是制定合理的长期战略,无论繁荣期还是萧条期都能应对。 点击观看视频

与其将时间花在各种预言和预测上,我们认为您在新的一年应该注重与朋友、家人的相处并给自己增值充电,这样使用时间才更有意义。如果您有一项财务规划,请及时找您的顾问回顾研究;而如果您暂无规划,就联系我们的顾问来帮助您制定一份。

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1901 Investment Insights markets CHN市场

股票

圣诞节前夕,股票市场波动大、局面糟糕。在目睹投资受损时,您会十分容易陷入暂时的彷徨中。尽管市场衰退不可能是好事,但正是在低迷之时我们需要着眼于长远。我们怀着这种理念,先来研究过往在市场出现大幅下跌后会发生什么,见下表:

1940以年来的标普500指数
未来业绩
季度截止期
季度业绩
一年
三年
五年

1974年9月

-25.20%

38.13%

72.74%

117.46%

1987年12月

-22.60%

16.81%

48.82%

108.97%

2008年12月

-21.90%

26.46%

48.59%

128.19%

1962年6月

-20.60%

31.16%

69.20%

94.84%

1946年9月

-18.00%

6.45%

24.47%

115.41%

1970年6月

-18.00%

41.87%

57.39%

56.30%

2002年9月

-17.30%

0.26%

26.96%

66.32%

均值

-20.50%

23.00%

49.70%

98.20%

该表格出自12月23日——道琼斯指数反弹重回1,100点(随后出现波动)的前一天,发表在致富常识博客上的一篇 文章 。该表格的焦点是1940年后的美国市场,其假设是我们不会遇到上世纪三十年代的大萧条,但如果您对市场有千愁万虑,您也可以查看文章链接中回溯至1925年的数据。如果您只是想了解宏观的数据,请思考以下内容:

  • 当下的市场衰退情况位居1926年以来十大衰退以外的第4名

  • 这14次衰退平均跌幅达23%(本文着笔期间跌幅为17%)

  • 在这些衰退之后首年平均回报率为25%,因此所有衰退都在一年内复原。

  • 衰退过后三年内的平均回报率为38%

  • 衰退过后五年内的平均回报率为91%

因此,纵使我们总希望看到高于平均的回报率和业绩,但我认为,在接下来5年内只要能实现“平均”回报率,也就皆大欢喜了。

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1901 Investment Insights property CHN房地产

在关于房地产市场寿终正寝的文章持续泛滥之际 (如果您真想领略一下世界末日般的情景,请阅读UBS的报道)我们最近读到一篇对Michele Bullock的采访,她对市场行情给出了一些有理有据的见解。您也许不是唯一一个从来没听说过Michele的人,但鉴于她是储备银行金融稳定小组的组长,我们认为她的见解还是值得一听的。她在自己的观察中指出:

  • 她对房地产市场的担忧如何在非常短的时间内发生180度大转变。

  • 尽管悉尼房价正在修正过程中,但是价格仍然比2012-13年高出40%左右

  • 住房市场当前的价格修正所处的经济背景比过往各次修正都更理想;以及

  • 她十分乐观地认为大多数消极的预言都不会应验。

重要的是,她对部分更为悲观的思绪进行了观察,包括:

“悉尼房价已下降约九个百分点—— 稍高于全国水平 。但如果您回顾过去数年,当时的购房者在借贷标准上面对的要求更苛刻——例如,他们的贷款估值比较低”,她表示。“因此,对于过去几年的大量房贷者而言,在价格达到巅峰的时候入市,也未必会造成大问题。”

她也指出如果价格真的下降20%,“由于贷款估值比(LVR)和往期部分债务摊销受到限制(澳大利亚储备银行大约在两年前强制部分银行执行该限制),在 LVR 低于80%的情况下,您距离负资产还有二十个百分点的下跌空间。”

点击此处 阅读文章《国家房地产困境》

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1901 Investment Insights general interest CHN大众资讯

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