投资见解:2018年2月

经过一段相对平静的时期,近日股市波动加剧,使许多投资者再次感到焦虑。

2018-02-20

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经过一段相对平静的时期,近日股市波动加剧,使许多投资者再次感到焦虑。自2月1日至2月5日,美国市场(按罗素3000指数衡量)下跌近6%,澳大利亚S&P / ASX 300指数在同期内下跌近5%。[1] 这导致许多投资者对未来的形势感到疑惑,以及考虑是否应对投资组合进行改动。尽管市场的大幅度衰退可能让人难以保持冷静,但需记住,投资过程中出现波动是很正常的。 此外,对于长期投资者而言,因市场波动产生的情绪化反应可能较市场下跌本身更不利于投资组合业绩。

年内下滑

图表1显示自2001年以来澳大利亚股票市场的自然年际回报以及在特定年份出现的年内最大幅度回落。在此期间,年内平均下降幅度约为13%。在所观察的年份中约60%降幅超过10%,另外约40%降幅超过15%。尽管年内出现大幅下降,但在所研究的17年中有14年的自然年际回报率为正值。

这说明市场下跌十分普遍,而且很难确定年内的大幅下降会否为整年带来负回报率。

图表1 -澳大利亚市场年内涨跌对比自然年际回报, 2001–2017年。

investment insights exhibit 1

以澳元计价。 澳大利亚市场以S&P / ASX 300指数(总回报)来衡量。 年内最大增幅是指年内从低谷到高峰的最大市场增长。年内最大跌幅是指年内市场从高峰到低谷的最大跌幅。 S&P / ASX数据经 S&P Index Services Australia 的许可进行复制。

反应影响表现

在波动加剧期间,如果有人为了避免相关的潜在损失而要对市场进行试验和时机把握,这会有助于还是有碍于长期表现?如果当前的市场价格汇聚了市场参与者的信息和期望,那就无法通过把握市场时机而系统地利用股票定价的错误。换句话说,投资者不太可能成功把握市场时机,而即便他们真的把握住了,那也可能是运气所致而不是技术。股票的长期总回报中有相当一部分是在短短几天内实现的,这使得市场时机对投资组合表现的影响进一步复杂化。由于投资者不太可能预先确定哪些日子有高回报而哪些日子没有,因此出于谨慎,在波动期间很可能要保持投资状态,而不是入股或退股。否则,投资者就有可能在出现高正值回报的日子里徒得场外观看。

图表2有助于说明这一点。该图表回溯至2001年 ,显示了 S&P/ASX 300 指数的年度复合回报率,阐明了在强劲的回报期内数日之差可带来的影响。柱状图表示在所述时间段内以千澳元为单位计算的假设增长,并且说明如果您错过了这段时间里的最佳单日,情况会怎样;而如果错过了几个最佳单日,情况又会怎样。数据显示,如果在市场上为数不多的几个最佳单日,您只是当观众,那您所获得的回报就会远低于整段时间内本应有的回报。

图表2 - S&P/ASX 300 指数表现,2001–2017年。

investment insights exhibit 2

以澳元计价。为了便于说明。错失最佳日示例的假定,假设的投资组合在错失最佳日之前最终全面抛售其持股,在错失最佳日期期间持有现金,并在错失最佳日结束时将整个投资组合重新投资于 S&P / ASX 300 指数(总回报)。错失最佳日的年度回报计算把错失最佳日的实际回报用零代替。 S&P / ASX 数据经 S&P Index Services Australia 的许可进行复制。

结论

尽管市场波动对投资者来说可能会伤脑筋,但因短期下跌就作出情绪化的反应并改变长期投资策略,最终可能利大于弊。在波动期到来前制定出考虑周全的投资计划可以使投资者在短期不确定性的情况下更能保持冷静。

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[1]S&P/ASX 300 指数的下跌于22-6日量得。弗兰克罗素公司是罗素指数的相关商标、服务标识和版权的来源和所有人。S&P/ASX 2018 数据版权归S&P Global 部门机构 S&P Dow Jones Indices LLC 所有。