投资见解:2017年4月

随着2017年第一季度的结束,2016年的两大“黑天鹅事件”带来的影响仍在持续,同时投资市场中的反响也没有间断。

2017-04-13

您好,欢迎来到新一期的投资见解。

在本期投资见解,我们会谈及欧洲持续发生的大事件,即多个欧元区大国将在今年进行选举。

2016年的黑天鹅 - 英国脱欧与特朗普?

文萃珊 (Theresa May) 于3月29日启动《里斯本条约》第50条,该条授予欧盟成员国单方脱欧的权利,并规定了脱欧的具体程序。此举为英国启动了为期2年的各种谈判,且可能会安排很紧凑,让英国在担任了四十年欧盟成员国后,退出这个全球最大的共同市场。

若在某个单一贸易群体参与时间太久,就会产生副作用,其中之一就是英国发现自己必须输入关于贸易协定谈判的专业知识。如果英国没有谈下贸易协定或过渡到贸易协定就脱欧了,其出口商就很可能会在享受了多年免税贸易后,面对世界贸易组织的关税。

观望欧洲以外地区,自2016年6月的公投以来,英镑已下跌16%,这为英国公司带来了国际竞争优势,并且不乏热切希望与全球第五大经济体签署自由贸易协议的国家 —— 澳大利亚也不例外。 

本月稍后时间,2017年4月29日,将是特朗普上台第100天。关于特朗普从真人秀节目明星上升到美利坚合众国的总统,我们在上期投资见解中谈到了市场对此的反应。 

随着特朗普总统在移民禁令上的两次失败以及未能“废除和取代”《平价医疗法》,人们愈加怀疑他是否有能力成功实行他雄心勃勃的税务与管制放宽计划,因此最初的市场幸福感在近几周烟消云散。

随着民主党开始采用一些八年前的茶党阻碍主义手段,一些政党想方设法在政府借债上限提升的谈判上做文章,因此我们不难发现美国市场可能会在今年年末出现自身造成的波动。目前的上限有望最早在10月被打破。2011年间因最后一刻才提升借债上限而产生了僵局,导致标准普尔第一次降低了美国的AAA信用评级。

2017年欧洲大选 - 不确定性是一定的

受到英国脱欧“成功”的鼓舞,马里•勒庞(法国)和五星运动(意大利)等多名候选人正在他们自己的欧洲怀疑主义平台上进行宣传。虽然民粹主义和民族主义党派风起云涌,引来新一轮关于欧元区瓦解的揣测,但这些政党能否将媒体报道与舆论转化为选举胜利,仍是未知数。

2016年已经(两次)向我们证明,投票箱里确实能发生意想不到的事情,因此下面这些选举都注定要在今年余下时间影响新闻周期与投资市场:

荷兰:
在三月的投票开始前,荷兰极右派——自由党 (PVV) 的反穆斯林党魁威尔德斯 (Geert Wilders) 正乘名粹主义的浪潮一往无前,如无意外应会胜出。威尔德斯誓要让荷兰退出欧盟,并且不再划拨公款用于开发援助、风车、艺术与创新。  最终结果却是,自由党的支持率大跌,回到2012年的水平,而现任首相再次赢得大选。

法国: 
国民阵线的马里•勒庞 (Marie Le Pen) 承诺会效仿英国举行脱欧公投,并将在国内重新启用法郎。预计勒庞在四月底的第一轮票选中会得到高票支持,但她可能无法在六月的第二轮票选中战胜她的竞争对手。

德国: 
九月份就要开始选举,安吉拉•默克尔 (Angela Merkel) —— 欧洲历史上在任时间最长的领导人,可能会输给中间偏左的社会民主党。由于德国对欧元区的支持力度很大,而两党对此也取态一致,因此这一结果带来的市场风险很低。

意大利: 
意大利的竞选被视为风险度最高,最早也许会在九月举行。如前文所述,五星运动正在鼓动意大利脱离欧元区。尽管五星运动预计不会完全成功,但却有机会组建一个联合政府。鉴于意大利对欧元区的支持水平微弱,仅略高于50%,这可能造成恐慌,从而导致意大利国债息率上升。

放眼未来

一些欧洲大国预定进行的竞选可能会使对欧元区瓦解的恐慌继续存在,因此可能再次引发短期市场波动。长期波动可能会增加欧洲中央银行的压力,使其延长量化宽松计划,以支撑欧元的下行压力。

虽然投入了大量政治资本,但在立法方面却未见相应的政绩;特朗普总统在竞选中承诺的削减公司税、放宽管制以及广泛的基建计划能否取得成果?这点尚待观察。市场已经对这些改革承诺产生了积极的回应,但若承诺无法兑现,市场就可能回落到原来状态。

这些事件中的每一件,即便从最乐观的一面看,其发生的时间和规模对市场可能造成的影响都是不确定的。市场对新信息的反应速度从未如此之快,错过一次大幅走高可能使您投资组合的长期回报付出很高的代价。这就是为什么我们在信永中和澳大利亚强烈提倡在构建投资组合时不可随心所欲,而应通过在不同国家、不同行业进行多样化投资,减少任何单一事件对您的长期战略构成阻碍的可能性。

若您希望就您的策略与投资的任何方面进行探讨,或者希望制定出一套策略,欢迎联系我们的顾问。

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