投资见解:2017年10月

我们会在本期投资见解探讨一个老生常谈的问题:等待最佳投资时机。

2017-10-30

您好,欢迎来到新一期的投资见解。

我们会在本期投资见解探讨一个老生常谈的问题:等待最佳投资时机。由于来自美国的言论日渐反复无常、前后矛盾、有时甚至是难以置信(他真的要拿智力测试挑战他的国务卿吗?同一周内他见了维尔京群岛的总督,而这位总督就是他本人?),该问题也成了很多人目前心头挂记的事。我们最近与许多投资者进行了交谈,这些投资者都在等着“朝鲜”的闹剧平息,但历史总是惊人地相似,所谓的“危机”向来都是一波未平一波又起。就拿以下2016年的头条新闻来说:

2015年8月 “全球最受景仰的投资者之一——格兰瑟姆 (Grantham) 大胆预言2016年股市将会崩盘”。他认为2016年美国市场“大跌的时机已经成熟”。他表示,这可能引发自大萧条之后最严重的一次危机。

2016年1月 – “本市知名悲观主义者发出警告,小心2016年金融大危机”。阿尔伯特∙爱德华兹 (Albert Edwards) 加入苏格兰皇家银行 (RBS) 时警告将有新一轮崩盘,他说油价大跌与新兴市场的通货紧缩将席卷中央银行,倾覆市场并压垮欧元区。

2016年6月 - “这三名投资大亨对新一轮市场崩溃发出警告”。全球最成功的部分基金经理警示,要警惕世界经济状况。这就是他们目前所相信的。

这些只是个例,我们忽略了“英国脱欧”与特朗普的当选,这两件事都让市场无所适从,但最终2016年所产生的回报在澳大利亚几近12%,在全球则为9%。这些文章源源不断,唯一的变化在于,从6月到差不多现在,他们会在某个时间将文章内的本年替换为明年!不要误会我们的意思,市场在某个阶段总会跌落(就像最近),但正如我们先前且时常讨论的一样,市场也总会恢复。只是今天的主题并不在于市场的起落,而在于等待最佳投资时机的问题。

在本年五月发表的一篇文章里,SVRN资产管理公司的赛谬尔.李 (Samuel Lee) 探讨了为实现优异绩效而注重“低价买进”的各种策略。结果也不惊人,相较于买入持有策略每年6.3%的回报率,低价买进(低价的定义为从巅峰下跌10%直至低谷并持有12个月)策略的年度回报率为2.2%。进一步测试使用更低价格与更长持有期进行,但这些变化所产生的绝对回报或风险调整后回报均未能高于买入持有策略。等待崩盘策略的成效未能高于买入持有策略的主要原因在于,股票风险溢价较高,可能需等待数十年才能等到规模足够大的崩盘,因此造成按“金”不动的代价高昂。

所以尽管坐等崩盘明显不是什么好策略,但急于在市场出现低迷之前入市亦非明智。对此我们有一种非常简单而高雅的策略,名为平均成本法。其详情将于下回分解。

若您希望就您的策略与投资的任何方面进行探讨,或者需要帮助制定出一套策略,欢迎联系我们的顾问。

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